事件：1)拟以发行股份及支付现金的方式，收购四月星空(有妖气母公司)100%股权，交易作价9.04亿，其中股份支付64%，现金支付36%，股份价格为25.97元/股，共计发行1262万股；2)公司拟向不超过10名非四月星空股东的其他投资者发行股份募集超过9.04亿元配套资金，总计发行不超过3481万股；3)本次收购不构成重大资产重组，四月星空不作盈利承诺。
整合有妖气掌握IP源头。有妖气是国内最具人气的原创漫画平台。目前已汇聚40000多部作品和超17000位合作漫画作者，2009年至今平台上积累的TOP10漫画IP具备超强开发价值。在其上连载的《十万个冷笑话》已拍成动漫电影于2014年元旦档上映，票房高达1.20亿元，《雏蜂》改编的动画片已在视频网站播出，大电影正在制作中。
看好公司扩充漫画IP库后在泛娱乐平台方向的持续发力，继续维持“增持”评级。考虑本次收购增发股份，预计公司15/16/17年全面摊薄EPS分别为0.52/0.69/0.88元，公司当前股价分别对应同期72/55/43倍PE。公司是国内最具优势的动漫产业公司，本次有妖气更为公司补充了大量针对全年龄段的优质动漫IP；同时公司亦在游戏、影视、电商、媒体广告、国际化等方面持续布局，我们持续看好以IP为核心的泛娱乐平台发展潜力，继续维持“增持”评级。
风险提示：1)动漫作品对消费者吸引力下降；2)并购及多维度发展整合不力；3)产业政策风险。
